• Podaż głównych stablecoinów skurczyła się o 14,2 mld dolarów w ciągu 30 dni, najmocniej od czerwca 2022 r.
  • Za największą część spadku odpowiadają USDT i USDC, czyli dwa najważniejsze stablecoiny powiązane z dolarem.
  • Z amerykańskich ETF-ów na bitcoina również odpływa kapitał, a BTC spadł poniżej średniej ceny zakupu krótkoterminowych inwestorów.

Podaż stablecoinów spadła o 14,2 mld dolarów

Według najnowszej analizy Glassnode podaż stablecoinów kurczy się obecnie w najszybszym tempie od czerwca 2022 r., kiedy rynek kryptowalut przechodził przez głęboką bessę po upadku ekosystemu Terra i problemach kolejnych dużych podmiotów.

Dane przywoływane przez The Block wskazują, że w ciągu 30 dni podaż najważniejszych stablecoinów zmniejszyła się o 14,2 mld dolarów. USDT i USDC odpowiadały łącznie za blisko 11 mld dolarów spadku.

Stablecoiny, takie jak Tether USDT czy USD Coin, są projektowane tak, aby utrzymywać wartość w pobliżu jednego dolara. Spadek ich podaży nie wynika więc przede wszystkim z przeceny tokenów. W praktyce oznacza, że więcej stablecoinów jest wymienianych u emitentów na tradycyjne dolary, niż powstaje nowych jednostek.

Glassnode podsumowuje tę sytuację następująco: „Kurcząca się podaż oznacza, że posiadacze wymieniają stablecoiny na dolary i wycofują gotówkę z rynku”.

To ważna różnica. Nie chodzi wyłącznie o spadek wyceny aktywów już znajdujących się na rynku, ale o zmniejszenie puli kapitału dostępnego do szybkiego zakupu kryptowalut.

USDT i USDC odpowiadają za większość odpływu

Największym stablecoinem pozostaje USDT emitowany przez Tether. Bieżące dane DefiLlama pokazują, że jego kapitalizacja wynosi około 175,7 mld dolarów, a w ciągu ostatnich 30 dni zmniejszyła się o około 4,6 proc.

Drugie miejsce zajmuje USDC z kapitalizacją około 69,9 mld dolarów. W tym przypadku 30-dniowy spadek przekracza 4 proc. Cały rynek stablecoinów według metodologii DefiLlama jest obecnie wart około 287 mld dolarów, o około 4,8 proc. mniej niż miesiąc wcześniej.

Poszczególne serwisy analityczne podają nieco różne wartości całkowitej podaży, ponieważ stosują inne metodologie i zestawy uwzględnianych tokenów. Kierunek zmian pozostaje jednak taki sam. Stablecoinów jest wyraźnie mniej niż jeszcze miesiąc temu.

CryptoQuant wskazuje dodatkowo, że sama kapitalizacja USDT zmniejszyła się o 6,6 mld dolarów w ciągu 60 dni. Skala tego ruchu była ponad dwukrotnie większa niż podczas porównywalnego okresu po upadku giełdy FTX pod koniec 2022 r.

Pieniądze odpływają również z ETF-ów na bitcoina

Stablecoiny nie są jedynym miejscem, w którym widać słabszy napływ kapitału. Amerykańskie fundusze ETF inwestujące bezpośrednio w bitcoina również notują odpływy.

Według aktualnych danych w listopadzie z funduszy spot Bitcoin ETF wycofano netto około 1,6 mld dolarów. Tylko 9 listopada odpływ wyniósł 201 mln dolarów, a dzień wcześniej dostępny w danych sesyjnych ciąg kilku dni również przynosił przewagę wypłat nad wpłatami.

Słabszy napływ pieniędzy zbiega się z przeceną samego bitcoina. W raporcie Glassnode z 11 listopada BTC znajdował się w pobliżu 74 tys. dolarów, poniżej poziomu 75,6 tys. dolarów określanego jako Short-Term Holder Cost Basis. Jest to średnia cena zakupu bitcoinów należących do inwestorów, którzy posiadają je krócej niż 155 dni.

Według Glassnode około 35 proc. monet należących do tej grupy pozostawało wówczas na zysku. Oznacza to, że większość inwestorów, którzy weszli na rynek stosunkowo niedawno, znajdowała się poniżej swojej średniej ceny zakupu.

Dlaczego stablecoiny są ważne dla całego rynku kryptowalut

Spadająca podaż stablecoinów nie przesądza automatycznie o dalszych spadkach cen bitcoina. Jest jednak traktowana jako jeden z mierników płynności dostępnej na rynku.

Gdy inwestor wpłaca dolary i otrzymuje w zamian stablecoiny, kapitał pozostaje w ekosystemie kryptowalut i może szybko zostać wykorzystany do zakupu BTC, ETH lub innych tokenów. Gdy stablecoin jest wymieniany z powrotem na dolary i umarzany, pieniądze opuszczają ten system.

Dlatego wzrost podaży stablecoinów często towarzyszy napływowi świeżego kapitału. Glassnode wskazuje, że ponowne zwiększenie ich podaży byłoby jednym z pierwszych sygnałów powrotu nowych pieniędzy na rynek.

Nie wszystkie wskaźniki są jednak jednoznacznie negatywne. Analitycy Glassnode zwracają uwagę, że wcześniejsza przecena usunęła dużą część nadmiernej dźwigni z rynku, a portfele posiadające od 100 do 1000 BTC oraz od 1000 do 10 tys. BTC zaczęły ponownie zwiększać pozycje.

Rynek czeka na powrót świeżego kapitału

Najbliższe tygodnie pokażą, czy rekordowy odpływ stablecoinów był krótkotrwałym ruchem związanym z korektą, czy początkiem dłuższego ograniczania ekspozycji inwestorów na kryptowaluty.

Kluczowe będą trzy sygnały: ponowny wzrost podaży USDT i USDC, zatrzymanie odpływów z amerykańskich ETF-ów oraz zachowanie bitcoina w rejonie poziomów kosztowych krótkoterminowych inwestorów.

Na razie dane pokazują jednak wyraźną zmianę. W ciągu miesiąca z puli stablecoinów ubyło 14,2 mld dolarów, a jednocześnie kapitał wypływa z ETF-ów. To oznacza, że rynek kryptowalut dysponuje mniejszą ilością świeżych pieniędzy, które mogłyby finansować szybkie odbicie cen.

Czytaj także:

Pleśń w wodzie i szkło w puddingu proteinowym. GIS ostrzega przed produktami

Zadłużenie Polaków rośnie najszybciej od 15 lat. To już 1,6 bln zł

Polska największym beneficjentem programu SAFE. Zgarnęła 1/3 środków