Ostatnie spotkanie decyzyjne Rady Polityki Pieniężnej zaplanowane na ten rok nie przyniosło przełomu. Stopy procentowe pozostały na niezmienionym poziomie ze stopą referencyjną w wysokości 1,5%. Taki poziom stóp procentowych RPP utrzymuje od marca 2015 roku.
Wczorajszą konferencję prasową po spotkaniu RPP można określić jako „pożegnalną”. Wieńczyła ona bowiem ostatnie spotkanie decyzyjne Rady w którym uczestniczył prof. Jerzy Osiatyński, którego kadencja w RPP kończy się 20 grudnia.
Retoryka prezesa Glapińskiego oraz komunikat ze spotkania RPP sugerują, że – mimo dostrzegania ryzyk – decydenci nie zakładają silnego pogorszenia sytuacji gospodarczej w kraju. Tempo wzrostu gospodarczego, mimo oczekiwanego obniżenia ma pozostać relatywnie wysokie. Co tyczy się inflacji, po „przejściowym wzroście” w pierwszym kwartale przyszłego roku dynamika cen w horyzoncie oddziaływania polityki pieniężnej ma pozostawać w okolicy celu inflacyjnego NBP.
Czy czeka nas zmiana stóp procentowych?
W ocenie prezesa Glapińskiego bardzo prawdopodobna jest stabilizacja stóp procentowych do końca jego kadencji. Podobną retorykę prezes RPP utrzymuje od dłuższego czasu. Obecni na konferencji prof. Osiatyński i prof. Sura nie sugerowali potrzeby zmian stóp procentowych w najbliższym czasie.
Komentarze niektórych innych członków RPP, które poznaliśmy na przestrzeni ostatnich dni wskazywały, że opinie w Radzie są bardziej zróżnicowane, jednak obecna retoryka Rady jako całości nie wskazuje, żeby w najbliższym czasie miało dojść do zmiany utrzymywanego przez RPP stanowiska “wait-and-see”.
Naszym zdaniem nie można wykluczyć podwyżki stóp w 2020 roku. Sądzimy, że szanse na taki ruch są większe niż, że dojdzie do ruchu w przeciwną stronę. Nawet jeśli jednak stopy pozostaną stabilne, sądzimy, że polski złoty powinien umocnić się wraz z wycofywaniem się rynku z oczekiwania rozluźnienia polityki pieniężnej w Polsce. Uwzględniając, że Rada Polityki Pieniężnej historycznie dokonywała zmian stóp procentowych o minimum 25 punktów bazowych, patrząc na stawki kontraktów FRA 12×15 w PLN możemy stwierdzić, że w horyzoncie rocznym rynek skłania się ku cięciu stóp procentowych o 25 pb, aczkolwiek nie jest w pełni przekonany do tego scenariusza.
W związku z brakiem istotnych zmian w retoryce Rady po publikacji komunikatu ze spotkania i w okolicy konferencji prasowej nie obserwowaliśmy większych ruchów na rynkach. Polski złoty kontynuuje umocnienie z końcówki ubiegłego tygodnia, obecnie znajdując się w okolicy poziomu 4,28 w parze z euro.
Źródło: Roman Ziruk, Ebury Polska
